大族激光研究笔记:被买爆的大族激光,缘何独受外资青睐? | 羽汇

2019.5.16更新

最近大族激光跌起来比大盘跌的多,涨起来涨幅不到大盘的1/3,网上也是声讨不断,更有割肉离场者。

作为第一重仓股票,也快有些动摇了。看看茅台、五粮液、恒生电子、中国平安、格力电器、伊利、白云山,更是没法比,这些股票大盘跌几乎跌不下去,涨起来都5%+。几次想入手白云山,就是感觉太贵了。

然而,我相信没有只牛不熊的股市,也没有只涨不跌的股票。

每当持有大族激光信念动摇的时候,就想想当时为啥第一重仓它的,同时看看下面这段话,就释然了。

大族激光研究笔记:被买爆的大族激光,缘何独受外资青睐?-羽汇

2019.4.23更新:

受行业周期影响营收不理想

4月22日晚,大族激光公告了2018年报以及2019年一季度季报。2018年,营收110.29亿元,同比下降4.59%,归属上市公司股东净利润17.19亿元,同比增长3.22%。扣非净利润为14.54亿元,同比下降11.40%。2019年一季度,总营收为21.26亿元,同比增长25.65%,归属上市公司股东的净利润1.61亿元,同比下降55.92%。

财报可以看出:1、2018年前五大客户收入14.75亿元,占总收入比重13%。而2017年前五大客户总收入达29.12亿元,占总收入5%。特别是第一大客户收入仅4.39亿元,相比2017年下滑了56%。猜测来自最大的客户——苹果——的订单已大幅缩水一半左右。

大族激光研究笔记:被买爆的大族激光,缘何独受外资青睐?-羽汇                                                      来源:大族激光2018年报

2、由于手机等消费电子行业下滑,小功率激光打标、精密焊接、精密切割等业务2018年营业收入47.51亿元,同比下降23.22%,占总收入比重为43%。而在2017年,该业务收入62亿元,占总收入比重为53%。

比重下滑表示,大族激光不光在摆脱对大客户(苹果公司)的依赖,同时在逐渐摆脱对包含大客户在内的整个消费电子行业的依赖。

为减少消费电子行业周期下滑的影响,大族激光采取对策:
一是对消费电子行业进行深度挖掘,从单机设备扩展至生产整线的交付,研究提供行业全套解决方案。
二是大力发展消费电子之外的其它业务,大功率激光智能装备、显示面板业务、PCB专用设备和新能源等均实现两位数的增长幅度,尤其半导体及显视面板行业营收8.99亿元,增幅76.21%。

这也是目前大族激光研发的重点:一是核心技术,比如激光器自制研发;二是系统集成,为消费电子、显示面板、EV电池及车身等提供系统的解决方案。

大族激光研究笔记:被买爆的大族激光,缘何独受外资青睐?-羽汇                                       大族激光研发人员和投入金额大幅增加 (来源2018公司年报)

2019年营收预测:

1、消费电子类业务,还是主要取决于苹果的需求,2019年无法与2017年出iphoneX时相提并论,估计和2018年持平,约48亿元。

2、PCB、面板和新能源,大致按照30%增速来预测,2019年为42亿元。

3、大功率2018年增速为12%,假设2019年增速15%,2019年营收达到27亿元。

以上三个业务,,2019年约为117亿元,对应2018年营收是104亿元,增速约为12.5%。(来自雪球堂堂吉珂德:https://xueqiu.com/4802474320/125407979)

现在能买吗?

最近几日,大族激光股票大幅下滑,有人说是北上资金外逃原因。估计和市场热炒外资买爆大族激光,散户大幅增加有关,一季报股东人数达到10.7万人(40天前还不到9万人)。散户人数和股价往往成反比。

所以,我再等等,备好弹药,等洗盘完毕,35、30以下,果断梭哈。

2019.4.13日更新:

网上关于大族激光的没有核心技术的讨论:
大国重器纪录片中有介绍大族激光的,有人质疑大族的设备系统用的是西门子,激光发生器(最最核心的部件,成本占50%以上)也是进口,伺服电机驱动器也是进口, 也就是说,完全没有核心技术,谈何大国重器。

但也有人谈到系统集成的重要性,将这些集成起来,为汽车、手机、机器人等行业服务,也是很了不起,很有竞争力的。

2019.4.3日更新:

4.2日,大族激光与威腾斯坦(Wittenstein)签署战略合作协议,双方将在伺服系统、驱动、自动化、智造等领域开展深度合作。威腾斯坦是欧洲机电一体驱动尖端技术制造商,机电驱动和系统核心技术的先驱者。
4.3日,MSCI表示,大族激光仍处于12个月的观察期,如果期间中国将外资持股上限放宽,观察期也可能缩短。也就是说,目前跟踪MSCI指数的被动资金,仍然不会买大族激光

2019.3.23更新:

作为激光行业的标杆,大族激光2019年以来已经上涨了37%。因外资持股超过28%,3月5日,“深港通将暂停接受该股票的买盘”。买买买!!!外资终于把大族激光买爆了!

放眼A股市场,在外资眼中受如此青睐的,还有这么三家:上海机场,格力电器,美的集团。

大族激光到底何方神圣,受到外资如此优待?

大族激光的老底

自从1961年美国人发明了第一台激光器,激光便进入我们的生活:切割、焊接、打孔、半导体等等,到今天已经无处不在。

大族激光研究笔记:被买爆的大族激光,缘何独受外资青睐?-羽汇

激光实际就是一把刀,它比传统数控机床的刀更精准、更省力、更光滑、更快、成本更低。要用上这把刀,得借助于激光加工设备。很可惜的是,尽管我国很早就研究出了激光,但对其应用——激光加工设备,很多年来几乎毫无进展。

直到一个叫高云峰的人出现。

大族激光研究笔记:被买爆的大族激光,缘何独受外资青睐?-羽汇

1996年,北航毕业后到南航教书时,不到30岁的高云峰一个偶然的机会接触了激光打标机,随后成立大族实业,靠着给纽扣上打标等,大赚一笔。2004年,大族激光上市,主要生产激光设备:打标机、PCB配套。2010年开始,乘着电动汽车、光伏、面板、消费电子、集成电路的东风,切割机、焊接机、钻孔机等激光设备供不应求,大族激光也获得了突飞猛进的发展。

大族激光的产业布局

消费电子

大族激光研究笔记:被买爆的大族激光,缘何独受外资青睐?-羽汇

包括智能手机、平板电脑等,需要精密加工,必须需要激光设备,属于小功率激光设备业务。苹果公司是大族激光的第一大客户(手机后盖的logo、小字等),也是其最大的收入和利润来源。同时大族激光也是苹果的第一大激光设备供应商。然而随着苹果手机增长乏力,2018年苹果订单大量削减,业绩骤降。苹果反而成了大族激光的潜在隐患。

汽车

电动汽车的电池离开激光焊接,是不可能生产出来的。大族激光提供全套汽车电池生产设备,宁德时代、比亚迪早已是大族激光的客户。

大族激光研究笔记:被买爆的大族激光,缘何独受外资青睐?-羽汇

同时,汽车的激光焊接可以使汽车轻量化更进一步,也更省材料。2009年开始,大族激光向客户提供全自动激光拼焊汽车生产线,客户包括宇通客车、金龙汽车和比亚迪等。

面板

无论是LCD还是OLED,生产过程都要用到晶化、制版、剥离、切割、打标等激光设备,目前大族激光已经布局OLED产业链涉及设备的80%。特别是高技术的柔性OLED激光剥离设备,过去全进口,现在成为国内厂家的第二选择(第一选还是选进口)。

目前面板行业收入占比还很少。

PCB/LED/光伏/机器人

这些领域虽然目前规模都不大,但整个产业发展很快,大族激光又有先天优势,未来可期。

中国PCB产业已占全球的一半以上,大族激光是中国最大的PCB设备供应商。

LED、光伏领域,大族激光提供激光划片机,其中LED划片机市场占有率达90%。

大族激光研究笔记:被买爆的大族激光,缘何独受外资青睐?-羽汇

工业机器人最大的成本是减速器,大族激光子公司的谐波减速器2017年出货量全国第五。协作机器人2017国内综合排名第十。2016年大族激光(占股30%%)与中航工业并购了西班牙aritex公司,这个公司提供机器人系统集成,同时提供飞机和汽车组装服务,波音、空客、奔驰,都是它的客户。当然包括国产C919,提供4条自动化生产线。

大族激光研究笔记:被买爆的大族激光,缘何独受外资青睐?-羽汇

大族激光的上中下游产业链

上游:设备原料

大族激光最核心的上游设备原料是激光器。目前自产低功率激光器(50%自给自足),高功率光纤激光器,占设备成本的60%,仍需要进口(已经研发六年之久,目前还在研发阶段)。

德国通快、美国相干、IPG都是大族激光的供应商,同时也是最大的竞争对手。其中高功率光纤激光器主要来自IPG。

低功率激光器原料也需要进口,自产后,产品价格迅速下降。所以,目前高功率光纤激光器制约着大族激光的发展,如果高功率光纤激光器能够自产,会对整个行业有一个彻底的改变。

2016年大族激光香港子公司收购加拿大Coractive公司80%的股权,会对高功率光纤激光器的研发有一定帮助。

中游:竞争对手

低功率技术比较成熟,其它企业很难和大族激光竞争,所以最核心的竞争对手是高功率激光设备的对手。

大族激光研究笔记:被买爆的大族激光,缘何独受外资青睐?-羽汇

通快、相干、IPG、普瑞玛、华工科技都是大族激光的竞争对手。而大族激光的激光器需要从IPG、通快、相干采购,激光器比不上他们,所以只能从价格、服务及配套设备发力。

目前生产的大功率激光设备主要包括:自动化切管机、FMS柔性生产线、机器人三维激光切割(焊接)系统、全自动拼焊系统。

非激光器设备:切割领域有火焰切割、等离子弧切割;焊接领域有电阻焊、氩弧焊、等离子焊等,都是激光设备的竞争对手。这些设备 工艺低、效率低,但价格便宜,因此激光器设备想取代这些产品,首先价格要下降。

下游:客户

大族激光的下游客户非常多,理论上,所有工业都是它的下游。

大族激光研究笔记:被买爆的大族激光,缘何独受外资青睐?-羽汇

低功率设备的客户比较集中,消费电子(主要来自苹果),苹果手机大改版就会增加新设备的投入。

国产手机销量大,但是品种多,高端机型占比少,中低端机型使用的激光设备更新换代慢,苹果手机款式少,都是高端机,工艺要求苛刻,对激光设备要求高。现在国产高端机逐步增加,以后或许能改变这个现状。

有些公司曾为苹果提供零部件业绩一飞冲天,被苹果抛弃后业绩又跌落谷底,所以对苹果依赖越大越危险。

此外,面板、汽车电池、LED也用的是小功率激光设备。大族的小功率设备一家独大,国内市场占有率高达45%,第二名华工科技10%。

大族激光为了避免这种风险,加大高功率设备的投入。高功率设备的市场非常广泛,下游需求也比较强烈,包括汽车轻量化、焊接和切割等,国内市场占有率35%。

大族激光的“护城河”

世界排名前三的工业激光加工设备生产厂商,客户稳定,大多世界级大客户。

大族激光创立时就汇聚了一大批激光领域的人才,其中总工程师王之江、总经理周复正都是激光领域的顶级人才。

注重研发,激光设备具有技术和机械双层属性,技术需要一步步积累,研发时间越长,投入越多经验越丰富。2013年至今公司每年研发支出保持在6.7%以上,研发人员保持在20%以上,从2012年开始研发人员占比越来越大。

大族激光研究笔记:被买爆的大族激光,缘何独受外资青睐?-羽汇

产品多,应用广泛,主要包括小功率激光设备(打标机、切割机、焊接机)、大功率激光设备(切割机、焊接机)以及PCB、LED、锂电池等行业的专用设备。大族激光的很多产品不是标准化产品,需要根据客户的需求量身定做,因此客户稳定,黏度高

关注的问题

1、高功率光纤激光器尚不能自产。研发成功后,成本会大大降低,可以改变整个行业状态。

2、苹果业务依赖较大以及其他业务也有一定的周期性。

3、2018年前三季度营业收入同比减少2.9%,受苹果产业链影响。

4、2019年9月新厂能够投产,增加产能:420套设备,其中300套切割机、100套焊接机、20套机器人自动化设备。

5、2019年2月28日,公司发布了2018年业绩快报:http://www.szse.cn/disclosure/listed/bulletinDetail/index.html?0d6ab85b-419d-4770-8e1c-122a9d26981d 。报告期内,公司实现营业总收入11,027,971,623.91元,营业利润1,861,874,058.27元,利润总额1,865,139,442.80元,归属于上市公司股东的净利润1,721,324,893.86元,分别较上年度增减幅度为-4.60%、-0.27%、4.41%和3.38%。

关注微信,接收大族激光的最新雷竞技|唯一授权:

大族激光研究笔记:被买爆的大族激光,缘何独受外资青睐?-羽汇
大族激光研究笔记:被买爆的大族激光,缘何独受外资青睐?-羽汇

                              
发表评论

坐等沙发